L’investissement en capital-risque dans les fintech et insurtech

Le contexte

Les fintech et insurtech ont longtemps été la coqueluche des capitaux-risqueurs. Le secteur attire – comme en atteste la création de fonds dédiés et de fonds corporates – et les niveaux de valorisations ont longtemps été très élevés, plus que dans les autres segments tech. Les observateurs ont d’ailleurs régulièrement évoqué la formation d’une bulle dans le secteur, à l’image de la bulle Internet dans les années 2000.

Au second trimestre 2022, le secteur fintech a été touché, comme les autres segments de la tech, par une correction de marché majeure. Les valorisations ont chuté et les levées se sont raréfiées. Une évolution qui a affecté le marché : les consolidations se multiplient tandis que certaines fintech sont contraintes de fermer.

Fintech et insurtech, secteur en vogue

Depuis une dizaine d’années, la fintech est l’un des segments les plus prisés par les capitaux-risqueurs. Conséquence de cette popularité : les valorisations des fintech se sont envolées, avec des multiples de chiffre d’affaires très élevés. Selon un rapport de SEG (Software Equity Group) rapporté par Finerva, qui se penche sur plus d’une centaine de fintech SaaS cotées en Bourse, la médiane du ratio valeur d’entreprise/revenus était un multiple de 15 fin 2020, et a même atteint un pic au premier trimestre 2021 avec un multiple de 19. Les multiples de chiffre d’affaires des fintech non cotées étaient, eux aussi, élevés. 

Correction début 2022

Début 2022, cette période d’euphorie a cependant pris fin. “La situation macroéconomique a durablement impacté les marchés de financement, à la fois equity et dette”, expliquait en septembre 2022 Vanessa Sorel, directrice en charge du pôle fintech au sein de la banque d’affaires Clipperton, à mind Fintech. L’inflation et la remontée rapide des taux directeurs ont entraîné une contraction de la liquidité sur les marchés et poussé les investisseurs à plus de prudence. Résultat : les stratégies d’investissement ont été réorientées vers des actifs moins risqués tandis que les marchés actions, et en particulier les sociétés tech cotées, ont connu une correction. Après un sommet atteint en novembre 2021, l’indice du Nasdaq a perdu plus du quart de sa valeur au premier semestre 2022. Les fintech, dont les valorisations étaient très élevées, ont été particulièrement touchées : les actions des fintech cotées ont chuté en moyenne de plus de 50 % entre janvier et juillet 2022, contre 29 % pour l’indice du Nasdaq.