Teladoc Health absorbe Livongo au cours d’une fusion à 18,5 Mds $

L’annonce a fait grand bruit outre-Atlantique : le 5 août, dans un communiqué commun, Teladoc Health et Livongo ont indiqué avoir conclu un accord définitif de fusion. Entrée en Bourse en juillet 2019, Livongo est une start-up américaine spécialisée dans les solutions numériques pour le suivi des patients atteints de maladies chroniques ; elle compte 615 employés. Sa compatriote Teladoc Health, côtée depuis 2015 et employant plus de 2 400 personnes, est quant à elle spécialisée dans les offres de soins virtuels allant de la télémédecine aux plateformes de services et enchaîne les acquisitions depuis 2017, dont celle du français MédecinDirect en 2019. Deux poids lourds sur leur marché respectif : au 30 juin 2020, selon le document présenté aux investisseurs, Teladoc Health affichait un chiffre d’affaires de 716 millions de dollars sur les 12 mois précédents et Livongo de 258 M$. 

Leur accord prévoit que chaque action de Livongo sera échangée contre 0,5920 action de Teladoc Health, avec une contrepartie en espèces de 11,33 dollars pour chaque action de Livongo, soit une valeur de 18,5 milliards de dollars sur la base du cours de clôture des actions Teladoc Health au 4 août. À l’issue de la fusion, les actionnaires de Teladoc Health détiendront environ 58 % et ceux de Livongo environ 42 % de la société “combinée”, à savoir Teladoc Health. Le chiffre d’affaires pro forma s’élèverait à 1,3 Md $ pour 2020, soit une croissance annuelle de 85 % : les CA 2019 de Livongo (170 M$) et Teladoc Health (553 M$) totalisent 723 M$. L’EBITDA pro forma atteindrait lui 120 M$ pour 2020.

500 M$ de revenus générés d’ici 2025

Les partenaires entendent ainsi créer une plateforme de soins de santé complète, disponible en continu et pilotée par la donnée grâce à l’expertise de Livongo, et mettront l’accent sur la prévention. Livongo accèdera au portefeuille international de Teladoc Health qui, elle, pénètrera le nouveau segment des maladies chroniques, leurs bases de clients ne se chevauchant que de 25 %. Ce cross-selling pourrait engranger des synergies de revenus de 100 M$ d’ici la fin de la deuxième année suivant la clôture – attendue pour la fin 2020 – et 500 M$ d’ici 2025. Des coûts économisés sont également annoncés, à hauteur de 60 M$ d’ici la fin de la deuxième année suivant la clôture, qui pourront être investis.

Jason Gorevic, CEO actuel de Teladoc Health, restera CEO de la société “combinée”. Le nouveau conseil d’administration, dirigé par le président de Teladoc Health David Snow, se composera de huit membres du CA de Teladoc Health et cinq de Livongo. Le fonds d’investissement américain Rock Health souligne une valorisation particulièrement élevée, qui “éclipse les transactions précédentes en e-santé : la valorisation moyenne des transactions clôturées depuis 2013 et menées par une société de e-santé est de 374 M$” ; il prédit une série de fusions-acquisitions sur le marché de la télémédecine.