Les actions de la biotech sur les marchés publics font aujourd’hui pâle figure au regard de la boulimie observée en 2020 et 2021. Certains y voient une correction bienvenue, d’autres un réajustement brutal et sans discernement. “Cette situation devrait perdurer toute l’année, voire plus”, prévoit un investisseur, pointant du doigt la trésorerie sans affectation spécifique qui doit encore être mobilisée.
Entre-temps, les biotechs doivent se “mettre au pas”, redécouvrir les vertus d’une discipline de bon aloi en matière de dépenses, établir des jalons précis et dépoussiérer leurs vieux manuels de business development. Les investisseurs devront recharger les réserves de leurs sociétés en portefeuille, et ceux qui ont de l’argent à dépenser – ils sont encore nombreux – trouveront sans nul doute de juteuses opportunités en 2022.
Les raisons de l’envolée
Début 2021, les biotechs et d’autres sociétés liées au secteur de la santé se sont mises en quatre pour entrer en bourse, surfant sur la vague du Covid-19. Selon Biomedtracker, 130 entreprises biopharmaceutiques – un chiffre record – ont finalisé cette année-là leur introduction en bourse, levant au total 21 Mds$. Soit 10 % de plus qu’en 2020, qui fut pourtant une année record en termes de levées de fonds et de nombre de sociétés enregistrées – trois fois plus que les chiffres de 2019, dernier exercice complet avant l’apparition de la pandémie.
Les introductions en bourse ont été massives et rapides. Les trois entreprises biopharmaceutiques ayant fait une entrée en force sur le marché public américain en 2021 (Sana Biotechnology, Zymergen et Recursion Pharmaceuticals) ont chacune levé plus d’un demi-million de dollars, avec pour ambition de faire entrer les thérapies géniques et cellulaires dans l’usage courant et d’industrialiser les médicaments nouvellement découverts. Les dix entrées en bourse les plus importantes dans le secteur de la biopharmacie se sont traduites par une levée de fonds globale supérieure à 4,3 Mds $. Les entreprises chinoises et asiatiques ayant fait l’objet des dix principales valorisations n’étaient pas très loin, avec plus de 3,7 Mds $.
Certaines entreprises ont été fondées, financées et propulsées sur les marchés publics en l’espace de quelques mois, en regroupant les tours de table de série A, B et de pré-introduction en bourse. En janvier 2021, la société d’investissement Medicxi a regroupé dix de ses sociétés en portefeuille pour donner naissance à Centessa Pharmaceuticals, attirant plus d’une douzaine d’investisseurs supplémentaires dans un tour de table de série A d’un montant de 250 M$. Quatre mois plus tard intervenait une introduction en bourse de 380 M$ sur le Nasdaq.
L’importance croissante dans le domaine de la biotech des investisseurs croisés et des acteurs du capital privé – pour qui l’introduction en bourse est souvent l’objectif ultime – a contribué à alimenter ce rush vers les symboles boursiers, alors qu’il devenait clair que toute entreprise, quels que soient ses actifs, offrait une valeur supérieure dès lors qu’elle franchissait les portes de la bourse. Un phénomène qui a également induit des parcours alternatifs, en fusionnant par exemple avec des Sociétés d’acquisition à vocation spécifique (SPAC).
Dans le même temps, les autorisations accordées aux nouveaux médicaments ont connu un rythme soutenu. Au cours de cette même année 2021, la FDA a donné son feu vert à plus d’une cinquantaine de nouveaux médicaments (sans compter les autorisations d’urgence pour les vaccins et les thérapies dédiés au Covid-19).