Comment les “néo-courtiers” se mettent en ordre de bataille

Les promoteurs du trading zéro commission dévoilent des objectifs ambitieux d’expansion pour 2020. Qu’ils soient spécialisés (Freetrade, BUX, eToro) ou plus généralistes (Revolut, Robinhood), ces acteurs travaillent à la fois sur un élargissement de leur offre et de leur couverture géographique. 

Robinhood est aujourd’hui le représentant emblématique de ce courant. Le succès croissant de la start-up californienne a fini par provoquer une onde de choc sur le marché américain dans son ensemble (lire l’encadré). Vlad Tenev et Baiju Bhatt, ont cofondé Robinhood en 2013 après avoir constaté que les frais acquittés par les investisseurs institutionnels ne représentaient qu’une toute petite fraction de ceux réglés par les particuliers. Ces deux diplômés de Stanford, passés par des fonds d’arbitrage et des sociétés de trading à haute fréquence, ont identifié un potentiel de marché sur une cible plus jeune et moins fortunée que la clientèle traditionnelle des courtiers en ligne. 

Comment un tel modèle est-il possible ? Il faut d’abord souligner que l’activité de courtage repose en partie sur la marge réalisée sur les avances et prêts consentis aux clients, ainsi que sur la rémunération des avoirs disponibles. Par exemple, les revenus nets d’intérêts de Schwab ont représenté près de 61% de ses revenus nets totaux en 2019. La suppression des commissions est une forme de pari : il s’agit de compenser la perte de revenus par un afflux de nouveaux clients et une augmentation des actifs. 

La plupart des courtiers sans commission déploient par ailleurs un modèle freemium. Revolut limite le nombre d’ordres sans frais à 3 par mois pour ses clients Standard et à 8 par mois pour ses clients Premium. Dès septembre 2016, Robinhood a lancé une formule premium (Robinhood Gold), au tarif mensuel de 5 dollars, qui donne accès à des services additionnels (recherche professionnelle, dépôts instantanés plus importants, trading sur marge…).