Société Générale recapitalise Treezor au prix plancher, une première depuis sa création

Le 29 janvier 2026, la plateforme d’investissement Shares a annoncé être entrée “en négociations exclusives avec Société Générale en vue de l’acquisition de 100 % du capital de sa filiale Treezor”. Selon des documents consultés par mind Fintech, moins de sept semaines plus tard, le 17 mars 2026, Treezor a procédé à une augmentation de capital de 8 millions d’euros par émission de 8 millions d’actions nouvelles de 1 euro de nominal, sans prime d’émission. Sur les seize opérations recensées par les statuts depuis 2014, c’est la seule souscription en numéraire sans prime. Le droit français interdisant l’émission au-dessous du pair, Société Générale a retenu le plancher légal. Réservée à l’actionnaire de contrôle avec suppression du droit préférentiel de souscription de Mastercard/Europay UK Limited, l’opération porte la valorisation implicite de la filiale à 14,6 millions d’euros, au moment même où Société Générale s’apprête à la céder.

Un prix par action fixé par paliers

Cette valorisation s’inscrit en net retrait par rapport au pic de 215 millions d’euros atteint en juin 2023. Les statuts situent l’origine de ce pic quinze mois plus tôt : le prix de 40,50 euros par action est fixé en mars 2022, puis reconduit à l’identique lors des trois augmentations suivantes, jusqu’à celle de juin 2023. La valorisation implicite, produit du prix de souscription par le nombre total d’actions, ne progresse sur cette période que sous l’effet des titres nouvellement émis.

Le prix tombe à 15 euros en mai 2024, niveau reconduit en juin 2025, la valorisation passant mécaniquement de 94,6 à 99,6 millions d’euros. Il chute ensuite à 1 euro en mars 2026. Au prix de l’année précédente, les 8 millions injectés auraient porté la valorisation implicite à environ 107 millions d’euros. Rapporté au prix par action, le repli atteint 97,5 % entre mars 2022 et mars 2026. Société Générale, actionnaire de contrôle et vendeur, a fixé seule ce prix de 1 euro.

Interrogée par mind Fintech sur cette opération, Treezor répond que “comme chaque année, le groupe met à niveau les fonds propres de la filiale afin d’assurer le respect des obligations réglementaires en matière de capitaux propres”. Les statuts confirment cette régularité, avec au moins une augmentation de capital lors de chacun des exercices 2019 à 2026.