À contrecœur, la SEC ouvre la voie à une démocratisation de l’investissement en bitcoins

Il aura fallu une décennie pour que la Securities and Exchange Commission (SEC) donne son feu vert aux ETF (fonds indiciel cotés) Bitcoin Spot. Dès 2013, les frères Winklevoss, cofondateurs de la plateforme d’échange Gemini, avaient demandé à la SEC d’autoriser un premier ETF Bitcoin Spot. C’est finalement le 10 janvier 2024 que la décision, largement anticipée par le marché, est tombée. Onze ETF Bitcoin Spot, émis notamment par Grayscale, Fidelity, Franklin Templeton, Invesco ou encore BlackRock, sont désormais accessibles aux Américains. Quel intérêt pour un investisseur ? Ce dernier pourra profiter d’une exposition au bitcoin via un véhicule régulé et coté sans devoir détenir lui-même des cryptoactifs.

Myriade de risques

Cette approbation a été facilitée par le verdict de la Cour d’appel des États-Unis dans le procès opposant la SEC à Grayscale. C’est donc assorties de réserves non dissimulées que le régulateur a communiqué sa décision. “Bitcoin est avant tout un actif spéculatif et volatile qui est aussi utilisé pour des activités illicites telles que les ransomwares, le blanchiment d’argent, le contournement des sanctions [comme dans le cas des sanctions contre la Russie, Ndlr] et le financement du terrorisme. Bien que nous ayons approuvé aujourd’hui la cotation et la négociation de certains ETP Bitcoin Spot [dont les ETF sont une sous-catégorie, Ndlr], nous n’avons pas approuvé ni soutenu Bitcoin. Les investisseurs devraient rester prudents face à la myriade de risques associés à Bitcoin et aux produits dont la valeur est liée à la crypto”, affirme Gary Gensler, président de la SEC. Et il n’en reste pas moins que son utilité et son impact sur le plan économique font plus que jamais débat. “L’idée que les règles du jeu ont été égalisées et que tout à chacun peut désormais accéder à un actif a toujours été le chant des sirènes incitant les investisseurs à participer à des bulles financières“, écrit dans le Financial Times Richard Bernstein, CEO de Richard Bernstein Advisors (15 milliards de dollars d’actifs sous gestion à fin septembre 2023).

Au cours de leurs deux premières journées de cotations, ces nouveaux produits d’investissement ont attiré 984 millions de dollars de capitaux, selon les données de CoinShares. C’est BlackRock qui a été le plus attractif (508 millions de dollars de collecte), devant Fidelity (442 millions). S’il était attendu de pied ferme, le lancement de ces ETF Bitcoin Spot n’est pas à proprement parler un succès éclatant. Entre le 10 et le 17 janvier, le cours du bitcoin a reculé d’un peu plus de 6 %, malgré une brève incursion au-delà des 44 000 euros.

Evolution du cours du bitcoin sur 1 mois

Si le fait que des acteurs de premier plan de la gestion d’actifs se soient emparés du bitcoin au travers de la gestion passive devrait indéniablement accroître son adoption par une clientèle retail au fil du temps, certains ont choisi de se maintenir à l’écart. C’est le cas de Vanguard, deuxième gérant mondial, qui estime que ces nouveaux produits “ne s’alignaient pas avec notre offre d’un portefeuille d’investissement bien équilibré et de long terme“.